그랜드코리아레저 3분기 실적, 관광 호황에도 수익성 악화 압력 확대
한국의 관광산업이 사상 최대 실적을 기록했지만, 모든 카지노 운영사가 같은 성장세를 누리고 있는 것은 아니다. 외국인 전용 카지노 브랜드 세븐럭을 운영하는 그랜드코리아레저(GKL)는 3분기 영업이익이 크게 감소하면서 어려운 실적 환경에 직면했다.
국가가 지배하는 이 회사는 2026년 9월까지 3개월 동안 연결 기준 영업이익 96억 2,000만 원을 기록했다. 이는 지난해 같은 분기보다 44.4% 감소한 수치다. 반면 매출은 1,096억 7,000만 원으로 0.3% 증가하는 데 그쳤다.
매출이 거의 변동하지 않은 상황에서 수익성이 하락했다는 점은 간과하기 어려운 비용 문제를 보여준다. 고객 유치 비용, 인건비 관련 지출, 카지노 입장객 감소가 복합적으로 작용하면서 해외여행 수요 회복의 혜택을 충분히 누리지 못하고 있다.
그랜드코리아레저의 3분기 실적은 한국 카지노 산업이 또 다른 확장기에 접어드는 가운데 회사의 경쟁력에 대한 의문도 제기하고 있다.
그랜드코리아레저 3분기 실적, 운영비 증가로 수익성 악화
GKL의 분기별 실적은 현재 회사가 추가 비용을 감당할 수 있는 여력이 얼마나 제한적인지를 보여준다.
2025년 3분기 1,093억 8,000만 원이었던 매출은 소폭 증가했지만, 영업이익은 반대 방향으로 움직였다. 순이익 역시 전년 동기 대비 52.6% 감소한 69억 5,000만 원을 기록했다.
직전 분기와 비교해도 상황은 비슷했다. 2026년 2분기 대비 매출은 8.9% 감소했으며, 영업이익은 53.8% 하락했다.
2026년 1월부터 9월까지 GKL의 누적 매출은 3,407억 8,000만 원으로 전년 동기 대비 6.4% 증가했다. 그러나 같은 기간 영업이익은 9.1% 감소한 486억 1,000만 원을 기록했다.
이러한 격차는 추가 매출이 수익성을 보호하기에 충분하지 않았음을 시사한다. 따라서 회사의 과제는 단순히 카지노 사업 규모를 확대하는 것이 아니라 고객을 유치하고 서비스를 제공하는 데 드는 비용을 지속 가능한 수준으로 관리하는 데 있다.
고객 유치 인센티브 비용 증가
마케팅 지출은 해외 카지노 고객과의 관계를 유지하기 위한 GKL 전략에서 중요한 부분을 차지한다.
회사는 2026년 첫 9개월 동안 고객 혜택 제공에 541억 원을 지출했다. 이는 전년 동기 대비 9% 증가한 금액이다. 해당 인센티브에는 카지노 방문을 유도하고 주요 고객을 유지하기 위한 교통, 숙박 및 프로모션 서비스가 포함된다.
그러나 이러한 추가 투자는 전체 카지노 입장객 감소와 동시에 나타났다.
GKL의 2026년 상반기 매출원가는 1,772억 원으로, 2025년 같은 기간보다 10% 증가했다. 이 가운데 인건비는 808억 원으로 12.8% 늘었다.
이러한 비용은 사업 다각화를 통해 통합 리조트 모델을 운영하는 기업과 달리 카지노 운영에 크게 의존하는 GKL에 상당한 부담으로 작용한다.
고객 인센티브는 고액 베팅 고객을 유치하는 데 도움이 될 수 있지만, 그 재무적 가치는 실제로 얼마나 많은 추가 카지노 활동을 창출하는지에 달려 있다. 방문객과 매출이 그에 상응해 증가하지 않은 상태에서 프로모션 지출만 늘어나면 수익성은 더욱 취약해질 수 있다.
중국인 방문객 감소세 지속
GKL의 고객 관련 지표 역시 부진한 실적의 또 다른 원인을 보여준다.
서울과 부산에 위치한 3개 카지노의 2026년 첫 3분기 누적 입장객 수는 771,576명이었다. 이는 지난해 같은 기간보다 1.9% 감소한 수치다.
중국인 고객 부문에서는 감소 폭이 더욱 컸다. 광역 중화권에서 외국인 관광객 회복세가 확대됐음에도 중국인 방문객은 8.71% 감소한 307,539명을 기록했다.
반면 일본인 고객 수는 같은 기간 4.2% 증가한 289,400명으로 집계됐다.
이러한 차이는 고객 시장 다변화의 중요성을 보여준다. 특정 방문객 집단에 대한 의존도가 높으면 여행 선호도, 소비 패턴 및 국제 시장 환경의 변화에 카지노 운영사가 더욱 취약해질 수 있다.
GKL은 해외 마케팅 활동을 통해 이러한 상황에 대응하고 있다. 회사 관계자들은 VIP 고객과의 관계를 유지하기 위해 일본, 대만, 몽골, 태국 등 여러 시장을 방문하고 있다.
또한 광역 중화권의 기존 고객을 대상으로 원격 프로모션 활동도 이어가고 있다.
관광산업 성장에도 카지노 매출 확대는 제한적
한국의 전반적인 관광산업 성과는 GKL의 재무 상황과 뚜렷한 대조를 이룬다.
2026년 10월 27일 기준 한국의 외국인 관광객 수는 기존 연간 최고 기록인 1,894만 명을 넘어섰다. 한편 중국 본토, 대만, 홍콩, 마카오를 포함한 광역 중화권 방문객은 2026년 첫 9개월 동안 총 792만 명을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 29.1% 증가한 수치다.
그러나 국제 관광객 증가가 GKL의 카지노 입장객 증가로 이어지지는 않았다.
회사의 사업 구조가 이러한 차이의 일부를 설명할 수 있다. GKL은 외국인 전용 카지노에 사업이 집중되어 있어 통합 리조트를 운영하는 기업보다 호텔 및 기타 숙박·관광 관련 수익 기회가 제한적이다.
또한 일부 고객을 위해 외부 호텔과의 제휴에 의존하고 있어 추가적인 숙박 비용이 발생한다. 주요 공항과 카지노 사업장의 지리적 위치 역시 해외 고액 베팅 고객을 유치하는 과정에서 불리한 요인으로 작용할 수 있다.
이러한 운영 모델에서는 카지노 매출과 고객 유지가 전체 재무 성과에 특히 중요한 역할을 한다.
주가 하락, 향후 실적 우려 반영
수익성 악화는 시장 심리에도 영향을 미쳤다.
GKL 주가는 11월 11일 장중 7,780원까지 하락하며 새로운 52주 최저가를 기록했다. 연초 주가가 14,680원이었던 점을 고려하면 상당한 하락 폭이다.
인건비와 고객 유치 인센티브 지출 증가에 대한 우려는 회사의 향후 실적 전망을 더욱 신중하게 평가하게 만드는 요인으로 작용했다.
시장에서는 해외 고객 유치에 지속적으로 투자하면서도 GKL이 수익성을 회복할 수 있을지에 대한 의문도 제기되고 있다.
경영진은 국적별 VIP 행사, 바카라 토너먼트, 디너 엔터테인먼트 등을 통해 보다 세분화된 마케팅 전략을 추진하고 있다. 이러한 프로그램은 재방문을 유도하고 기존 고객과의 관계를 강화하기 위한 것이다.
그러나 이러한 활동이 실적에 기여하려면 관련 지출을 정당화할 만큼 충분한 추가 카지노 매출을 창출해야 한다.
4분기 실적의 중요성 확대
GKL은 2026년 마지막 분기를 앞두고 분명한 운영 과제에 직면해 있다. 매출보다 비용이 더 빠르게 증가하지 않도록 관리하면서 카지노 수요를 회복해야 한다.
회사는 여전히 상당한 규모의 해외 관광객 시장에 접근할 수 있으며, 해외 마케팅 프로그램을 통해 고객 관계를 회복할 기회도 갖고 있다. 그러나 전반적인 관광산업 성장만으로 카지노 수익성 회복을 보장할 수는 없다.
실질적인 실적 개선을 위해서는 카지노 입장객 증가, 고객 전환율 개선, 인건비 및 프로모션 비용에 대한 보다 엄격한 관리가 필요하다.
투자자들에게 다음 실적 발표는 회사의 고객 유치 전략이 측정 가능한 재무적 성과로 이어지기 시작했는지를 판단할 수 있는 중요한 지표가 될 것이다.
그때까지 GKL의 최신 실적은 우호적인 관광 환경이 반드시 카지노 수익성 개선으로 이어지는 것은 아니라는 점을 보여준다.
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출처
The Asia Business Daily (South Korea)
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